<rp id="jbhj4"></rp>
<rp id="jbhj4"></rp>
  1. <th id="jbhj4"></th>
    <th id="jbhj4"></th>

  2. <legend id="jbhj4"></legend>

    <em id="jbhj4"><acronym id="jbhj4"></acronym></em>
    1. 2021年A股怎么賺錢?8大頭部私募最新研判來了

      來源: 中國基金報 作者:佚名

      摘要: 中國基金報記者吳君房佩燕任子青2020年A股市場一輪結構性行情,點燃投資者熱情,但大家普遍對新一年的市場走勢存在困惑。

        中國基金報記者 吳君 房佩燕 任子青

        2020年A股市場一輪結構性行情,點燃投資者熱情,但大家普遍對新一年的市場走勢存在困惑。在2021年徐徐展開之際,中國基金報采訪了八家市場上知名的頭部私募機構,包括正心谷資本、中歐瑞博、漢和資本、保銀投資、聚鳴投資、樂瑞資產、豐嶺資本和相聚資本,看看他們對2021年宏觀經濟環境、A股市場以及資產配置、投資方向的最新觀點。

        基金君先整理了各家私募的核心觀點,一睹為快。

        正心谷資本:面向2021年,建議不過多關注指數層面是否大幅上漲,而是真正做好深度產業研究,積極尋找代表中國經濟未來發展方向的、具有戰略發展空間的新消費、創新醫藥、科技制造等領域長期性投資機會。

        中歐瑞博董事長吳偉志:我們會更喜歡看一些成長空間夠大的行業與公司,新能源汽車產業鏈上的公司2021年依然是最看好的賽道,光伏與軍工這兩個行業未來幾年的景氣度也將會比較高。

        漢和資本研究部:不管短期市場風格如何變化,市場價格終將向企業的內在價值回歸,所有的價值在長期也必然得到兌現。買入并長期持有內在價值遠高于市場價格的上市公司是獲取長期收益最堅實的路徑。

        保銀投資:2021年資金會更加理性,回歸基本面。我們認為2021年普漲行情不會有,主要有一些結構性機會,個別板塊可能會走的較好,市場的龍頭集中效應可能會更加明顯。

        聚鳴投資:目前看到2021年上半年,有兩個行業景氣度確定上行,就是電動車行業和軍工行業,是我們選擇的高增長高估值板塊。

        豐嶺資本董事長金斌:那些與宏觀經濟相對緊密的產業,其中有不少優秀的公司,由于擔心受到經濟的拖累,被市場誤認為是“價值陷阱”。隨著經濟見底回升,這些優質公司有望迎來持續的、客觀的價值重估過程。

        相聚資本總經理梁輝:長期看好四類方向,先進制造、科技、消費升級和醫藥。第一,長期看好中國的消費升級和品牌升級,第二,看好中國未來具有產業鏈優勢的行業,第三,就是戰略制高點,同時中國存在短板的行業。

        樂瑞資產:伴隨著經濟的改善,預計2021年貨幣和財政政策向正?;貧w的趨勢仍將延續,政策將更為注重通過精準滴灌的方式有效支持實體經濟復蘇。

        以下是基金君采訪的各大知名私募的2021年市場展望和投資策略,供大家參考。

        中國基金報:國內受疫情及外部環境的影響下,您對2021年的經濟大勢怎么看?

        正心谷資本:2021年中國經濟恢復增長的確定性較高,并有望領跑全球。中國在控制疫情和恢復生產方面走在全球前面,2020年下半年中國經濟已經走入復蘇軌道,有望成為2020年全球唯一實現正增長的大型經濟體。

        2021年,在需求側改革的指導下,預計消費對經濟增資的貢獻將進一步提升。從需求潛力看,我國已經形成了14億人口、4億多中等收入群體的統一大市場,隨著居民收入水平的進一步提升,著力解決國內供需的結構性矛盾問題,內需釋放將進一步增加經濟增長潛力。包括引導房地產平穩發展,促進汽車、家電、電子等可選消費品的消費,消費端需求有望持續保持增長活力。

        出口端,疫情強化了中國供應鏈的地位,“歐美消費、中國生產”的格局依然會維持,預計2021年夏季歐美主要高收入國家可完成大規模疫苗接種,歐美經濟恢復將對中國出口形成持續支撐。

        投資端,面向十四五開局之年,基建和地產投資等將起到托底和穩定的作用,預計維持平穩,隨著消費和出口需求端提升,制造業資本開支有望加快增長。

        總體來說,2021年,中國將擴大內需作為重要戰略,圍繞構建國內大循環、國內國際雙循環的新發展格局,逆周期調節效果顯著,有效應對了經濟周期的波動和系統性風險,經濟發展結構得到有效優化,經濟長期穩健增長的基礎更加夯實。

        中歐瑞博董事長吳偉志:2021年的經濟大勢要分國內和全球兩個視角看。全球角度看,由于新冠疫情目前在歐美等國家愈演愈烈,在疫苗大面積接種取得成效之前,中、日、韓這幾個東亞國家之外的世界上多數國家依然會陷入半停擺的狀況中,經濟形勢不容樂觀。并且隨著時間的拉長,如果政府的救助力度不夠,更多的小微企業可能會陷入倒閉潮中,會否傳導到金融體系引發更嚴重狀況,需要觀察疫情防控、政府救助、央行印鈔的力度這幾個變量的發展。

        中國的經濟大概率會延續2020年三四季度的復蘇與景氣態勢。主要原因是全球的制造業都不同程度受到疫情影響,而中國已經建立起成功管控住疫情,外需出口強勁,內需恢復充分,因此國內情況可能風景獨好。

        漢和資本研究部:站在當前時點預測2021年經濟或者中國資本市場的走勢是一件很困難的事情。我們始終相信短期是無法預測的。

        但是無論短期變化如何,一直以來,我們對于中國經濟的長期發展前景都充滿信心。即使是在2020年這樣的特殊環境之下,中國依然能夠成為全球唯一一個實現正增長的主要經濟體,充分展現了我國經濟發展的韌性和長期動力,再次用事實證明中華民族偉大復興的歷史進程具有其必然性。

        從長期的角度來看,中國經濟長期發展的最核心驅動因素――厚重的文化底蘊以及全要生產率的不斷提升――并沒有發生根本性的改變。

        中國居民教育占家庭支出的比例是20%,其他發達國家一般是10%左右。中國現在的研發開支占到全世界大約27%,并且增速是全球范圍最高的。同時,中國每年有160萬的上游工程師進入市場,這個相當于其他所有主要經濟體的總和。而且過去一千多年以來,中國在大部分的時間都是全世界最大的經濟體。我們相信,均值回歸只是時間問題。

        這也就是說,支撐我們國家從過去的一窮二白走到今天全球第二大經濟體的核心因素并沒有發生變化。那么我們有理由相信,無論未來發生怎樣的艱難困苦,我們都有足夠的力量和底氣去克服困難,實現長期穩健可持續的發展。

        保銀投資:我們認為2021年宏觀經濟層面整體會比較不錯。相對于2020年,2021年疫情過后全球經濟都會有一個較為明顯的反彈,2021年中國面臨的整體國際環境都是不錯的,中美關系應該也會有所緩和?,F在市場對2021年GDP的增長預期都是在8%、9%左右,預計2021年上半年會稍微高一點,下半年略低一點。下半年放緩的主要原因是貨幣政策可能會逐漸收緊。

        聚鳴投資:2021年在后疫情階段,中國的經濟形勢已經體現出領先全球修復趨勢。宏觀政策上我們認為會繼續保持定力,流動性總閘門還是看美國。A股的投資邏輯仍然按照順周期疊加成長的方向演繹,如果2020年是靠抬估值賺錢,那么2021年就是要靠業績兌現來賺錢。

        豐嶺資本董事長金斌:2020年席卷全球的新冠疫情,加速了經濟的出清過程。與過往最大不同的是,在本次經濟出清過程中,由于巨額的財政補貼,歐美居民和企業的資產負債表不僅沒有受損,反而還得到一定程度的加強。這意味著,類似日本“資產負債表衰退”的風險,將不會重演。隨著相關疫苗的陸續上市,2021年全球經濟有望迎來新一輪的復蘇周期。

        過去幾年,中國經濟正處于轉型的壓力之中,疊加美國持續的打壓,市場對中國經濟的前景一直較為悲觀。從2018年初美國發起貿易戰開始,中間經歷了各種貿易戰升級、以及供應鏈的限制等等,在這中間我們也的確看到了不少產業鏈搬遷出中國的行動。但綜合下來,這些行為對中國經濟的實際影響,要遠小于預期。悲觀的時候,大多數經濟學家及投資者預計中國的外貿順差會大幅度下滑甚至是逆差,也有許多人認為中國的長期利率會下降到零附近甚至是負利率,并預期人民幣匯率會大幅度下滑。事實是,這幾年中國經濟最超預期的數據,就是進出口了;而反應經濟需求的十年期國債收益率,已經回升了大半年時間;人民幣兌美元匯率,過去半年,也已經有了較大的升值幅度。這幾年中國無論是貿易順差還是外商直接投資金額,都持續維持在高位,并沒有見到衰落的跡象。

        與其他國家相比,中國有三個突出的優勢:一是有相對完整的產業結構;二是有一個巨大的本土市場;三是實用主義的政策體系。即使在最悲觀的情況下,完整的產業結構和巨大的本土市場,中國經濟內部循環也能在較長時間內支持經濟的持續發展。這次疫情,中國的應對更加靈活有效;而許多所謂民主燈塔國家的體制,反而略顯僵化。在動蕩的世界局勢中,這些優勢會使得中國經濟和社會更具韌性。我們對中國經濟中長期的表現,信心十足。

        相聚資本總經理梁輝:2020年兩個最核心的影響事件,一個就是新冠疫情在全球的爆發,第二個就是美國的大選。對于疫情而言,可以認為它是一個全球性的危機,雖然我們短期內不能高估疫情的影響,但是長期也不要低估它的影響。

        從疫情來看,有這樣幾方面的影響,首先中國在全球的產業鏈地位得到了加強;第二中國在整個過程中內在的信心得到強化;第三外部環境矛盾是長期的。

        對宏觀經濟主要想講幾方面,首先是全球經濟,2020年全球經濟受疫情沖擊比較大,對2021年而言,疫情之后會迎來一個共振復蘇;第二中國經濟,中國經濟今天充分發揮了制造業大國的優勢,在全球也是取得了相對較好的增長,在中國和全球復蘇的情境下未來也不是一帆風順,經過了各國的貨幣還有財政政策放松之后出現了各國債務率上升,現在存在一個比較大的風險就是債務風險。

        全球經濟2020年疫情是最大的一個變量,隨著冬季的到來,歐美已經出現了第三波疫情,最近也是陸續有些疫苗獲得開始獲得批準上市,歐美也開始接種疫苗。所以對于2021年基本的假設,隨著疫苗大規模的接種,全球疫情會開始逐步得到控制。

        2020年的疫情沖擊另外一個特征是,在經濟受到沖擊以后出現非??焖俚幕厣?,中國在2020年的一季度出現了GDP的同比負增長,二季度增幅明顯,歐美二季度出現了大幅下跌,三季度出現了V型回升。之所以這一次能夠這么快速的回升,主要還是得益于全球包括央行采取的寬松的貨幣政策,還有各國政府采取的財政救助。財政政策這一塊,特別是發達國家采取的財政刺激力度相當大,比新興市場要更大一些。美國3月份推出了2萬多億美元的財政刺激方案,最近新一輪的財政刺激方案有可能在近期通過。在各國采取財政還有貨幣寬松之下,經濟能夠快速得到回升,如果在2021年疫苗又能夠得到大規模的接種,疫情逐步得到控制,預計2021年全球經濟還會實現共振復蘇。

        樂瑞資產:2020年新冠疫情對全球經濟造成了巨大沖擊,雖然疫情與人類仍將在未來的一段時間內共存,但得益于治療經驗的積累以及疫苗的推出,疫情的負面影響將逐漸消退,全球經濟周期有望在2021年從底部開啟反彈。

        從海外的情況來看,2020年美歐等主要經濟體受疫情沖擊嚴重,雖然下半年經濟活動逐漸修復,但仍遠低于正常水平,處于周期底部位置。

        但與歷次周期下行階段不同的是,此次政策的應對及時而高效,全球主要央行采取降息、QE等手段提供充足的流動性,各國財政刺激力度也前所未有,有效防止了私人部門負債端的惡化,為后續經濟的復蘇提供了保障。

        具體來看,美國居民部門在巨額財政補助之下收入上升,儲蓄累積,而低利率環境下的按揭置換使得居民債務負擔明顯下降,為其未來的支出和舉債活動提供空間,并將對地產和消費等領域形成支撐。同樣,企業部門融資活動穩健,財務狀況健康,當前庫存和產能投資水平均處于歷史低位,隨著經濟活動逐步正?;?,企業有望開啟新一輪庫存和產能投資。

        歐洲的情況與美國相似,投資在低位得到進一步去化,經濟體內冗余較低,供給偏緊,尾部風險有限,經濟上行力量正在積蓄。

        當前海外逆周期調節政策繼續保持積極。美聯儲、歐央行等海外主要央行均承諾會將利率維持在低位直至經濟和通脹顯著復蘇,同時通過持續的資產購買維持金融市場的良好運轉;財政政策方面美國新一輪的財政刺激計劃正在籌備之中,歐洲各主要國家也通過加大財政支出以及加強區域協作來應對疫情帶來的挑戰。這都將為全球經濟的復蘇提供良好的土壤。

        從國內的情況來看,得益于出色的疫情防控和積極的逆周期調節政策,中國GDP增速在投資的拉動下從二季度開啟反彈,目前工業生產活動已經恢復至疫情前水平,服務業近期也明顯改善。

        從分項上來看,出口、地產投資和基建投資是2020年支撐中國經濟的主要力量,展望未來,伴隨著全球景氣的復蘇,以及合理充裕的廣義流動性環境,上述領域有望繼續保持穩健。

        疫情沖擊之下,產能投資和消費恢復較慢,當前水平依舊較低。極低的產能投資對供給能力造成制約,2020年下半年產能利用率回升至高位,商品價格明顯上行,推動企業盈利改善,經濟供不應求的格局已初步顯現,未來有望開啟新一輪的產能投資。而隨著對疫情的進一步控制,國內消費場景也將有序開放,未來消費仍有較大恢復空間。

        伴隨著經濟的改善,貨幣政策在下半年已經逐步回歸正?;?,預計2021年貨幣和財政政策向正?;貧w的趨勢仍將延續,政策將更為注重通過精準滴灌的方式有效支持實體經濟復蘇。

        中國基金報:2020年A股整體向上,2021年市場走勢怎么看?行情是否可持續?

        正心谷資本:中國資本市場已經開始發生重大的結構性變化,長期投資機會仍然在中國,短期部分板塊存在估值風險,但整體市場的估值仍較低,特別是核心藍籌的估值仍然處于歷史低位。面向2021年,建議不過多關注指數層面是否大幅上漲,而是真正做好深度產業研究,積極尋找代表中國經濟未來發展方向的,具有戰略發展空間的新消費、創新醫藥、科技制造等領域長期性投資機會。

        在堅持“房住不炒”的背景下,中國資本市場將迎來長期的投資機遇期。一是居民金融資產配置迎來拐點,按照國外經濟體的實踐,隨著人均 GDP 提升,居民將更多關注財富保值增值,資產配置多樣化,長期看,中國居民家庭不動產配置比例逐步下降,金融資產配置將開始增長,有望在長期持續引導投資者行為的變化。二是機構投資者市場占比將繼續提升,中國核心資產吸引力增強,同時,外資持續流入A股市場,A股機構投資者持股比例已經由 2004 年不足10%提升到2020年接近50%。三是機構”頭部化“趨勢開始顯現,2020年公募基金發行規模超過 3 萬億份,創歷史新高,數量前20%的主動偏股型基金持有股票市值占全部基金比例超過70%。四是投資更加聚焦基本面,具有持續業績增長能力的優質核心資產更受到市場青睞。

        中國資本市場發展已經進入新時代。全面深化改革和擴大開放得到落實,不斷開放境外投資者投資限制,QFII首度參與A股兩融交易,同時注冊制全面實施,著重提高直接融資比重,不斷完善有利于擴大直接融資、鼓勵長期投資的制度安排。此外建立常態化退市機制、退市新規正式發布。

        中歐瑞博董事長吳偉志:2021年的A股市場繼續延續2019年以來的牛市格局的概率是很大的。只是這一輪牛市與過往有很大的區別。這一輪牛市與過往有很大的不同,一方面是指數升溫速度更慢,呈現慢牛的特征。另一方面結構分化更嚴重,在機構化加速的背景下,基本面優秀的公司與基本面弱的公司分化非常劇烈。

        漢和資本研究部:市場的短期走勢往往不可預測。正如站在2018年初,全市場都很樂觀的時候,誰也不知道這是中國資本市場有史以來跌幅第二大的年份;2019年則是在全市場的悲觀氛圍中迎來持續上漲;2020年初,新冠疫情突如其來,全球資本市場在經歷短暫而劇烈的下跌之后,隨即迎來了節節攀升。類似短期市場變化不可預測的例子比比皆是。

        但無論市場如何變化,我們仍然可以從中尋找到一些不變的規律。從一個長周期的角度來看,中國資本市場是有效的。不管短期市場風格如何變化,市場價格終將向企業的內在價值回歸,所有的價值在長期也必然得到兌現。

        保銀投資:對2021年股市的看法和2020年相比會相對謹慎一些,既不是很樂觀,也不是很悲觀。隨著2021年貨幣政策逐步收緊,像2020年市場普漲,估值大幅上升的情況可能不會再有。2021年資金會更加理性,回歸基本面。我們認為2021年普漲行情不會有,主要有一些結構性機會,個別板塊可能會走的較好,市場的龍頭集中效應可能會更加明顯。

        聚鳴投資:市場整體估值處于中樞附近,考慮到全球的估值擴展,我認為目前市場整體估值處于相對合理的水平,有點類似于美國當年的漂亮50指數。不同行業估值差異較大,白酒等消費估值相對較高,銀行等大量傳統行業估值處于相對較低位置,整體指數估值并不是很高。過去兩年,市場的主線比較明確,基本上就是消費、科技和醫藥,最近這種狀態開始變化,體現出了較為均衡的態勢,我理解是均值回歸開始起作用。這樣可能意味著,2021年的行業分化可能不會那么大。對普通投資者而言,中國的權益市場仍然是目前在資產荒的背景下最重要的配置方向。

        豐嶺資本董事長金斌:展望2021年,市場仍會有較多結構性的機會,但風格可能會和過去兩年有較大的不同。那些與宏觀經濟相對緊密的產業,其中有不少優秀的公司,由于擔心受到經濟的拖累,被市場誤認為是“價值陷阱”,估值無論多低都無法吸引投資者的興趣。但是隨著經濟見底回升,這些被誤認為是“價值陷阱”的優質公司,有望迎來持續的、客觀的價值重估過程。

        這幾年,雖然市場對經濟前景相對悲觀,但在充裕流動性的加持下,部分投資者直接忽略過“眼前的茍且”,把眼光投向“詩和遠方”。長期主義和賽道投資,從DCF的框架來看,就是折現率下行趨勢中,長久期資產估值的持續抬升。

        絕大部分投資者都號稱自己是價值投資者,要賺業績增長的錢。但如果我們拆分一下收益來源,過去兩年表現良好絕大部分的股票,僅有20-30%的漲幅是因為業績成長,另外有70-80%的漲幅是因為估值擴張。往好的方面想,這是對歷史估值不合理的修正;往不好的方向想,這就是透支了未來的成長空間,是泡沫。但無論是哪一種情況,這種收益中的大部分,只是一次性收益,是不能持續的。

        股票市場對成長股的偏愛,是基于這樣一個假設:雖然當前的靜態估值看起來很貴,但是隨著公司的快速成長,未來的估值會下降到一個較低的水平。但目前的情景已經演變成了另外一個極致:由于投資者的過度偏愛,部分公司的企業價值已經提前反應了所有樂觀的預期,以至于即使公司未來能順利成長為一個目標行業巨頭,以當前價格進場的投資者,似乎也看不到明顯的回報。過于樂觀的情緒,讓部分成長股投資,從一個“較高風險、巨大回報”的生意,透支成了一個“較高風險、較低回報”的生意。

        隨著歷史車輪滾滾向前,過去的成長股,變成了現在的價值股甚至是垃圾股;現在當紅的成長股,終有一天也會變成未來的價值股或者是僵尸股。在我們的框架中,成長與價值并非對立,成長只是企業價值的一部分。成長是有價的,不成長也是有價的。比如債券,最高回報是鎖定的,沒有成長性,還有可能要承擔信用損失的風險。但不會有人就此否認債券是有價值的,對吧?

        所以在我們看來,風格再平衡的背后,并非是投資者人心的波動,而是隨著股價漲跌,不同類型公司的風險收益比發生了較大變化。

        相聚資本總經理梁輝:對2021年的市場存在的關鍵變量,市場形態有兩種,一個是機構化,另一個就是慢牛,這個趨勢延續了2019年以來甚至2017年以來的市場格局,這個總體格局沒有被打破,2021年依然成立?;仡櫼幌逻^去這幾年,從股災以后,2016、2017,尤其是港股通開通一直到現在,外資逐漸入場,A股已經走出很健康的慢牛態勢。有兩個指標可以作為慢牛的參考,一個指標就是龍頭板塊龍頭公司走勢屢創新高,中間或有調整,但很快又創新高,這就是一個典型的牛市;第二是板塊的有序輪動,2020年上半年醫藥,后面到2020年年底新能源,每個階段主漲的板塊都是有差別,每個階段都有不同的板塊輪動,像半導體已經經過了比較長時間的調整,這都是非常健康的市場形態。當然有的漲,有的在盤整,在蓄勢,盤整的板塊他們有機會蓄勢,就到他們爆發的時間。板塊的不斷輪動往上走,這是另外一個慢牛非常重要的指標。整個市場形態截止到目前是振蕩加慢牛的格局。

        核心是現在的市場跟以前不一樣了,現在市場越來越機構化,一個是本身國內機構的壯大,另一個是外資的入場,這兩個力量改變了市場格局。不管是國內機構化還是外資入場,本身都是機構,機構化本身提升了市場對公司的定價能力,而這種定價雖然機構也有瘋狂的時候,但總體來說機構對公司的定價通常比散戶做到更理性且持續,暴漲暴跌仍然會有,因為散戶市場交易幾個特征,沖動,感性,散亂且無序,就是因為很沖動買賣行為才造成了暴漲暴跌,機構的觀點相對來說是延續比較好的。就是因為機構力量在不斷增強,所以整個市場在進入慢牛的格局。

        樂瑞資產:股票市場方面,未來經濟增長要更加依托創新驅動,其內在要求發展直接融資市場,資本市場改革有望加速,股票市場基礎設施和監管制度將更加完善,對外開放力度有望持續加大,股票市場長期向好的趨勢明顯。2021年伴隨著經濟回升、價格上行,企業盈利將保持景氣,股票市場牛市有望延續。一旦迎來階段性調整使得估值有所修復,將是較好的配置窗口。

        中國基金報:2021年影響股市的核心因素有哪些?同時可能的風險點是什么?

        正心谷資本:影響股市的核心因素包括企業盈利、無風險利率和風險偏好,還與宏觀經濟、資金面(流動性)、融資需求、外部國際環境等有關。

        市場經過2019、2020兩年結構性的上漲行情,以及疫情后寬松貨幣環境下對估值的容忍度提高,市場已經包含了對經濟復蘇和部分行業景氣度提升的預期,部分估值水平較高的行業板塊,未來需要有實實在在的業績增長作為支撐。作為投資機構,要堅持對基本面的深度研究,保持合理預期,避免短期博弈。

        中歐瑞博董事長吳偉志:影響2021年股市的核心因素我們比較關注中國和美國的貨幣政策變化、股市的財富效應能否延續、股市是否上漲過快形成泡沫化、通脹是否失控。

        可能的風險點國內方面是政策收緊的力度過猛,債券市場打破剛兌力度過大引發連鎖反應;海外方面主要擔心疫情持續太久導致企業大面積倒閉傳導到金融系統引發危機,以及為了救助低收入階層和企業政府印鈔過量導致通脹失控。

        漢和資本研究部:在我們看來,影響股市最核心的因素永遠都是價值。上市公司的內在價值,就是真正把這個公司看做一個整體生意,從影響其價值的每一個維度去審視之,從而得出其價值所在,再去跟市場價格做比較。買入并長期持有內在價值遠高于市場價格的上市公司是獲取長期收益最堅實的路徑。

        關于風險,假如市場一致預期某個風險存在,往往這個風險就不太可能發生。真正大的風險往往是無法預測的小概率事件,或者大家預期之外的因素。在我們看來,與其去預測這種很難抓住的風險因素,不如去提升自己應對和管控風險的能力。

        對于權益類投資而言,價值就是最大的風控。如果我們的投資組合全部由那些長期內在價值遠高于當前市場價格的公司組成,它即使出現了一些短期突發性的風險或者波動,實際暴露的風險敞口是很低的。一旦風險過去,這些企業又有很好的應對和解決風險的能力,它們可能會面臨更好的發展。漢和成立至今8年來,我們也遇到了各種極端的市場環境,最后取得了全市場領先的投資業績,也是這樣一個風控理念的結果。

        保銀投資:2021年市場可能的風險點,主要是兩個:一個是海外疫情的發展,在疫苗推出后,海外疫情能否被控制住,居民工作、旅行是否會正?;?;另外一個風險點是政策的變化,2021年政策如果從寬松逐漸收緊,是否會發生急轉彎仍有比較大的不確定性。

        聚鳴投資:主要看2021年的流動性,如果收得不緊,疊加經濟復蘇,問題不大;如果收得過緊,就比較利空。但我們覺得國內流動性最差的時候應該過去了。所以我們覺得收流動性2021年力度不會很強。從這個時點往后看1-2個季度,我們是相對樂觀一些。

        風險點是海外疫情和流動性的超預期。

        豐嶺資本董事長金斌:展望2021年,我們認為市場將會重回現實。經濟復蘇趨勢及通脹風險將是市場的焦點,我們將重點關注相關的機會與風險,以及行業格局變化和個別企業自身能力建設帶來的投資機會。

        為了應對困境,各國政府最一致的行動就是貨幣放水。讓傳統經濟學尷尬的是,這并沒有引發想象中通貨膨脹。于是越來越多的人認為,隨著科技進步及生產力高度發達,通脹已經永遠消失了,現代貨幣理論因應而生。當學術認知與現實政治需要相結合,政客們放起水來,就更加理直氣壯了。在本輪疫情危機中,全球主要大國,除了中國相對克制之外,其他國家特別是歐美,更是突破傳統經濟理論禁區,明目張膽的進行財政赤字貨幣化。

        這引發了兩個后果:資產價格泡沫以及潛在的實物通脹風險。資產價格泡沫已經是當前的現實,實物通脹風險只是潛在的可能性,而且充滿爭議。

        一部分人認為:1、隨著科技進步及生產能力發展,通脹已經永遠消失了;2、過去許多國家的貨幣放水,都沒有能引發通脹,這次也不會例外,日本就是一個典型的案例;3、那些擔憂通脹的人,是陷在傳統分析框架中,沒有跟上形勢的發展等等。

        另一部分人認為:1、如果沒有通脹制約,遇到危機就巨額財政赤字補貼居民,這不就是經濟上的永動機模型嗎?2、日本是資產負債表衰退的典型案例,但這次危機中,得益于財政補貼,歐美居民的資產負債表并沒有受損;3、由于擔心經濟衰退,過去幾年全球大部分企業資本開支萎縮,隨著經濟復蘇,受限制的供給能力疊加擴張的需求,物價上升的可能性在加大;4、逆全球化會降低資源配置效率,帶來供給成本的上升等等。

        但對投資而言,充滿爭議,才意味著真正的機會,當然也伴隨著風險。

        相聚資本總經理梁輝:2020年的疫情是一個全球性的經濟危機,為了應對經濟衰退、經濟危機,全球策略都是一樣的,就是采取經濟刺激,而經濟刺激會導致一個必然的結果,就是杠桿率的上升。

        杠桿率分成三個部分,居民杠桿、企業杠桿和政府杠桿。無論是中國還是美國,還是所有的國家,都會加大刺激,加大刺激杠桿率就上升,直觀的感覺就是貨幣的投放量出現增長。這是由于全球抑制危機所導致的一個必然的政策選擇,杠桿率上升是個長期的問題,居民杠桿率的上升一般會伴隨資產泡沫,而資產泡沫都會導致不同程度的經濟衰退。比如日本有一個十年的調整期;對美國而言,在2008年出現了金融危機;中國目前居民杠桿率也處在快速上升期,雖然現在強調房住不炒,但是由于每年地產的規模、地產的銷售量都是非常巨大的,所以它的杠桿還是在上升。雖然從絕對水平和日美在出現危機的時候杠桿是有差別的,但是風險還是在不斷累積。

        如果企業的杠桿率過高的話,本身就會壓低長期的經濟增長。這個原因是很容易理解的,如果企業杠桿過高,企業就會壓縮投資,壓縮投資就會導致他自身增速的下降,如果疊加起來,就是經濟整體性的增速下降。如果這個過程中疊加資產泡沫的破裂,會導致持續的資產負債表式的經濟緊縮,它的含義就是說資產價格下跌導致資產減值,負債率的被動上升,壓縮投資,這個過程中經濟很難出現進一步刺激,動力就沒有了。

        同時杠桿率過高,也會增加經濟體的脆弱性,利率對股市、對經濟的影響都會放大,首先經濟抗通脹的能力會減弱?,F在全球經濟體的通脹率都很低,甚至都以2作為一個通脹率的目標,不達到2%不刺激,問題在于這些貨幣如果最終轉化成較高的通脹率,再緊縮的話,對經濟、對股市的影響肯定會非常顧大。其次,低利率高杠桿也會導致股市容易出現泡沫,這個時候也存在大幅波動的風險,比如2015年,2015年中國股市出現了首先是杠桿的牛市,一些小的擾動就會導致市場的暴跌,這些都是非常鮮活的例子。

        樂瑞資產:股票市場注冊制改革、再融資改革等政策成效明顯,2021年直接融資市場有望延續活躍。同時市場參與者更加多元化,2020年股票型基金規模明顯擴張,境外投資者持續買入,個人投資者需求旺盛。隨著我國股票市場的制度性建設進一步完善,市場需求有望趨勢性抬升。

        中國基金報:近期如何調倉換股,對2021年的投資操作有哪些規劃?該如何做好大類資產配置?

        正心谷資本:正心谷的特色是深度研究,投資方法上,“看十年,想三年,做一年”,強調投資真正代表中國未來發展方向的優秀企業。面對分化的市場,不去追逐熱點板塊,也不參與短期市場博弈,穩健進行組合的投資優化。對于高估值板塊目前保持謹慎,堅持對新消費、新醫藥和新科技制造等長期投資機會的深度研究思考。

        2021年,中國資本市場仍將有較好的結構性投資機會,各行業“強者恒強”將會長期持續,5G和新能源等科技革命和生命科學革命同時爆發,大類資產配置上權益類資產仍將有長期較好的表現。

        中歐瑞博董事長吳偉志:我們瑞博并未因為跨年的原因而進行大范圍的調倉。未來一個階段我們依然聚焦在一些新經濟成長賽道、自下而上發掘的估值沒有泡沫化的成長股、周期行業中有成長性的優質公司以及價值股中的估值洼地這幾個方向。

        2020年開始市場已經從牛市初期過渡到牛市中期了,市場會越來越呈現百花齊放的特征,而不是牛市初期的一花獨放。因此在現階段,適當均衡配置各賽道沒有估值泡沫化的優質公司是適合的策略。

        漢和資本研究部:在我們看來,調倉換股是上市公司內在價值變化在投資組合層面的反應,它是被動的結果,而無需預設立場。正如上文提到的,我們希望構建的組合都是由那些內在價值遠高于市場價格的投資標的組成的。同時,內在價值并非一成不變,其影響因素非常多,包括企業商業模式、組織架構、團隊成員、產品力、研發能力、銷售能力、品牌力等等諸多因素。任何因素的變化都有可能導致企業內在價值發生變化,需要投資者時刻保持緊密跟蹤,并做出正確的評估判斷。

        在投資過程中倉位變化,就是根據企業內在價值變化做出相應的調整。如果企業內在價值提升了,那么就應該買入或者提高倉位;如果企業內在價值下降或者變得沒有價值了,則應該降低倉位直至賣出。

        聚鳴投資:我們的策略本身比較均衡,所以短期不會大范圍調倉換股,那么基于跟蹤業績兌現把握投資節奏的調倉換股在我們投資行為是常態的。

        做大類資產配置,我認為最好的配置選擇還是股票,未來十年,即使是持有全國最好地方的房產,年收益率也很難達到10%。打破剛兌后,未來有希望提供10%以上收益率的資產就是股票,這是大趨勢。中國最好的一批資產基本已上市,未來好的公司也會陸續上市,中國資產的成功是必然的。投資者通過機構化的產品入市,更能借助優秀管理人配置優質資產,享受中國資產市場的復利。

        豐嶺資本董事長金斌:隨著經濟復蘇的確定性在逐步增強,市場對持續通縮的擔憂在逐步減弱。從邊際上來看,這就值得投資者多留一個心眼。對投資而言,這有兩方面的影響:

        一方面,無論是經濟復蘇的趨勢還是通脹的風險,最終都會指向長期利率的上行。在估值上,這意味著DCF模型中的折現率假設的上行風險,這對所有資產價格幾乎都是不利的。相對而言,長久期資產價格面臨的沖擊會更大,短久期資產價格受到的沖擊相對要小得多。

        另外一方面,經濟復蘇及通脹早期,往往意味著大部分企業盈利能力的提升,這是利好的一面。在股票市場上,短久期(低估值)資產大多與宏觀經濟更加緊密相關。從預期的角度來看,在悲觀環境下,哪怕這些企業仍有可觀的盈利,也往往被當成“價值陷阱”的典型代表。當經濟預期修復的過程中,相關企業不僅盈利能力會修復,成為“價值陷阱”的風險也會煙消云散。這種預期的反轉,往往是巨大超額收益的來源。

        綜合來看,對市場的影響取決估值的負面壓力及盈利能力修復動能之間的平衡。在這個階段,資產配置的大方向是要壓縮久期,增加短期盈利修復預期較大的資產配置。

        相聚資本總經理梁輝:我們整體的配置不會因為年底、年初這個特定的時間節點而進行太多調整,我們的組合一直是一個動態調整的過程,當然年底可能存在風格變化,從配置的角度來看,我們會在眼下的趨勢和為2021年布局這兩方面有針對性的進行優化。

        我們預計2021年市場不會有一個強勁的趨勢性上漲,當然發生趨勢性下跌可能性也很小,我們會更加關注具有內生增長的優質公司。在這樣的基本判斷之下如果疫情得到比較好的控制,全球經濟走勢更為強勁的話,后續也會對投資方向進行調整,是一個緊密跟蹤、觀察、不斷調整的過程。

        細分行業中我們長期看好四類方向:先進制造、科技、消費升級和醫藥。

        中國基金報:您認為2021年哪些細分行業和板塊的投資機會值得關注?

        正心谷資本:中國將迎來縱向提升的巨大機會。中國過去40年的改革開放,通過學習海外先進經驗和技術、制度和體系,慢慢達到世界的平均水平,在當前基礎之上,未來仍然有進一步提升的巨大空間。面向未來,投資上就是積極擁抱年輕人、擁抱科技創新、擁抱生命科學革命。

        擁抱年輕人,就是深度研究理解新消費人群結構變化、新一代年輕人的不同,關注年輕人的文化和消費,思考年輕人的消費習慣,研究年輕人對品牌及產品的認知,投資新興消費領域機會。擁抱科技創新,就是研究和發掘底層技術進步與終端消費品革新帶來系統性投資機會,例如新一代通訊技術、能源技術、材料技術、數據處理技術等領域。擁抱生命科學革命,就是關注中國的老齡化浪潮,投資于有著巨大的未被滿足的臨床治療需求的領域,例如腫瘤、自身免疫性疾病、抗感染和抗病毒治療等。

        中歐瑞博董事長吳偉志:不同的投資者有不同的偏好,我們會更喜歡看一些成長空間夠大的行業與公司,以及未來幾年景氣度確定性比較高的行業。新能源汽車產業鏈上的公司2021年依然是我們最看好的賽道,邏輯非常簡單,從2020年全球300萬輛電動車產銷量到2030年4000萬輛左右,這是一個10年10倍以上的賽道,空間足夠大,賽道足夠長;光伏與軍工這兩個行業未來幾年的景氣度也將會比較高,也是我們比較重視的方向與賽道。

        漢和資本研究部:作為私募基金管理人,我們并不在意標的公司來自哪個行業或者板塊?;仡櫄v史,即使漲幅最高的行業里,也有表現沒那么好的標的,即使平均漲幅排在后面的行業里,也有“優等生”。我們要做的永遠都是聚焦企業的內在價值。

        毫無疑問,中國未來一定會成為全球第一大經濟體。在這個過程中,各行各業一定會涌現出一批具備全球競爭力的世界級的優秀上市公司,從微觀層面去匹配宏觀層面全球第一大經濟體的地位。在這一過程中,我們始終堅定看好中國,在每一個行業里面選到長期具有價值的上市公司。

        保銀投資:行業板塊方面我們比較看好新能源,新能源帶來全球工業世界的變革,光伏、風能、新能源車及上下游產業鏈等可能會有不錯的機會。

        聚鳴投資:目前看到2021年上半年,有兩個行業景氣度確定上行,就是電動車行業和軍工行業,當然2020年這兩個板塊也有所表現,估值并不是低位,尤其電動車,估值比較高。但是高景氣度帶來的高增長一方面可能消化一部分估值,一方面能夠讓板塊維持較高的估值,所以這兩個板塊是我們選擇的高增長高估值板塊,這是我們目前看好的第一種。

        第二種,估值處于中低位置,2021年景氣度上行,比如航空、金融、裝飾建材等行業。屬于風險較小,絕對收益可期,但是收益率預期不能太高的資產。

        第三種,估值處于行業自身較高位置,但是國際比較估值低位,且景氣度確定上行的板塊,比如汽車家電行業,2020年估值已經提升,2021年可能還能賺到業績增長的錢。

        其余是自下而上的個體公司的選擇。

        豐嶺資本董事長金斌:長期而言,投資的本質還是一個性價比游戲,而不是比誰的夢想更遠大。不然的話,債券就永遠不值得投資了。事實上,無論是在中國還是美國,債券市場的規模一直都比股票更大。

        每一個投資者都期望投資所謂的“三好學生”:好公司、好價格、好時機。理論上,一家足夠優秀的公司,如果持續的時間足夠長,其價值將會是無窮大。但在現實中,這是不存在的。萬物皆周期,無論多么優秀的公司,都有可能會在某個階段遇到這樣或者那樣的困難或者挫折。周期是敵人也是朋友。忽視未來將會遇到的困難,會變得更加脆弱;過于重視之前的挫折,又會錯失良機。

        例如,經濟數據超預期,在很多制造業上市公司的業績中,已經充分展現出來了,未來可能還會繼續好下去,市場對此也已經有了比較明顯的反應。部分與之緊密相關的產業,特別是金融業,其實也是顯著受益的,但反應明顯不足。我們可以想一想:如果你的客戶們都跨過了生死存亡的關鍵時期,并過上了好日子,和他們繼續做生意,你還面臨多大的風險呢?

        現實中,星際旅行的夢想固然重要,眼前的柴米油鹽也必不可少。展望2021年,我們將重點關注經濟復蘇及通脹帶來的機會與風險,以及行業格局變化和個別企業自身能力建設帶來的投資機會。

        相聚資本總經理梁輝:對于投資而言,有三點啟示:

        第一,長期看好中國的消費升級和品牌升級,我們注意到在疫情期間有很多原來海外的品牌消費也遇到一些障礙,反而一些中國的本土品牌在這個過程中搶占市場份額也好,搶占品牌的空間也好,實現了消費的升級。這是非常好的情況。我們認為這個趨勢從長期來講都是持續的。

        第二,長期看好中國未來具有產業鏈優勢的行業。它的主要投資邏輯點在于全球市場,最典型的例子,比如像中國具有核心競爭力的新能源和新能源車,這兩個行業中國都是具有長期競爭力的。所以我們認為這兩個行業,包括其他的行業它的表現不會說是一年內曇花一現,可能會持續時間很久,會以不同的方式體現出來。

        第三,就是戰略制高點,同時中國存在短板的行業。從過去三年來看,2018-2020年,中國處在短板的行業的問題還是很突出的,尤其是在半導體行業。比如像2020年的華為就面臨比較大的經營壓力,這跟美國卡中國在半導體方面的政策短板有很大的關系。在中央經濟工作會議也提出來,中國要加強國家安全,很重要的一點就是在補短方面,所以進口替代也是一個很重要的方向。

        相聚資本2020年的業績比較好,主要的方法是自上而下與自下而上相結合的方法,所以我們在自上而下層面上對于市場的節奏把握還是比較準確的,或者說比較到位。2020年核心對經濟和股市的影響是由疫情導致,所以在疫情快速爆發的1月到4月經濟相對來講比較弱,但流動性比較強,這個時候我們主要配置在受疫情影響比較小,甚至受益的這些行業里面,主要在科技、互聯網這些行業,而規避了跟經濟相關的這些行業。

        從5-9月份之間,由于疫情在中國率先得到控制,所以這個時候市場有一個明顯的上漲,而且是由金融周期這樣的行業所帶動的,所以我們做了一些平衡,減持了一些上半年漲幅比較大的科技、互聯網標的,而配置到了金融周期中。

        從10月到現在,市場由于對于流動性的收緊有一個更強的預期,所以市場還是振蕩為主的市場。但這里面呈現出一些新的結構,大家在這個時點上去考慮一些未來的成長機會,所以在新能源、新能源車、軍工等等這些方面產生了一些新的結構性機會。這個時候我們也考慮到從行業的相對比較,所以這些方面又做了一些配置,這個又產生了一些額外的收益。

      關鍵詞:

      疫情

      審核:yj127 編輯:yj127

      免責聲明:

      1、凡本網注明“來源:***”的作品,均是轉載自其他平臺,本網贏家財富網 www.go2weightloss.com 轉載文章為個人學習、研究或者欣賞傳播信息之目的,并不意味著贊同其觀點或其內容的真實性已得到證實。全部作品僅代表作者本人的觀點,不代表本網站贏家財富網的觀點、看法及立場,文責作者自負。如因作品內容、版權和其他問題請與本站管理員聯系,請在30日內進行,我們收到通知后會在3個工作日內及時進行處理。

      2.本網站刊載的各類文章、廣告、訪問者在本網站發表的觀點,以鏈接形式推薦的其他網站內容,僅為提供更多信息供用戶參考使用或為學習交流的方便(本網有權刪除)。所提供的數據僅供參考,使用者務請核實,風險自負。

      版權屬于贏家財富網,轉載請注明出處
      查看更多
      • 內參
      • 股票
      • 贏家觀點
      • 娛樂
      • 原創

      2020年市場“兩極化”明顯 “折價”公司擴容 “溢價”公司集中

      2020年市場大分化進一步演繹,一方面是ST股、公用事業、交通運輸等冷門行業個股不斷遭市場“用腳投票”,另一方面是茅臺、恒瑞、寧德時代(300750)等不斷創新高。

      需求驅動稀土價格持續走高 持續關注相關上市公司

      2020年12月30日,國內稀土價格繼續上漲,氧化釹報50.5-51萬元/噸,漲幅1%,氧化鈥報60-61萬元/噸,漲幅2.11%,氧化鋱報7200-7300元/噸,漲幅1.75%。

      興證策略:看好復蘇行情繼續演繹 指數有望沖破3500點

      炒股就看分析師研報,權威,專業,及時,全面,助您挖掘潛力主題機會!來源:XYSTRATEGY迎接3500,成長亮劍(王德倫(分析師),

      興業證券:看好復蘇行情繼續演繹 指數有望沖破3500點

      1月3日,興業證券策略王德倫團隊發布最新觀點表示,新年伊始,宏觀流動性較前期明顯好轉,股市流動性依然在權益時代“四重奏”的背景下繼續看好。

      早知道:2020年12月31號熱點概念與題前瞻【附股】

      周三,指數午后高位震蕩,創業板指漲超3%,兩市個股漲跌互半,漲幅超9%個股逾80家,市場賺錢效應較好。

      早知道:2020年12月30號熱點概念與題前瞻【附股】

      周二,指數全天震蕩走弱,創業板指跌超1%,個股漲跌互半,漲幅超9%逾70家,跌幅超9%近90家,市場大幅分化,整體賺錢效應一般。

      海正藥業是國企嗎?海正藥業公司怎么樣?

      海正藥業是國企嗎?海正藥業是一家國有企業,屬于國企的。海正藥業,即浙江海正藥業有限公司,是一家國有控股企業,主要從事研發,化工原料及制劑的生產和銷售。

      平板電視選購要選擇什么品牌?平板電視選購有什么技巧呢?

      那么平板電視選購要選擇什么品牌? 排名1:品牌創維夏沃斯 排名2:品牌長虹 排名3:品牌康佳康卡 排名5:品牌廈華普里馬


      一本大道香蕉中文在线视频,香蕉一本大道中文在线,伊在香蕉国产在线视频